Noticias de la Semana #46 (21/10 - 25/10): Más Horas de Mercado

Hola y bienvenid@ de nuevo a Invirtiendo en Calidad,

Ha sido otra semana volátil en el mercado, causada principalmente por la temporada de resultados. El NYSE (New York Stock Exchange) también trajo “buenas” noticias para todos nosotros esta semana: ¡van a extender las horas de apertura del mercado! (nótese la ironía). Hablaré de por qué ha sucedido esto y de sus implicaciones para los inversores a largo plazo en mi comentario del mercado.

Sin más dilación, vamos con los artículo de la semana.

Artículos de la semana

Esta semana he publicado dos artículos. El primero fue la segunda parte de la serie de artículos sobre la última incorporación a mi cartera, en la que analizo sus estados financieros y palancas de crecimiento. Creo que es un artículo importante porque ninguno de estos temas está normalizado para esta empresa y es importante entender el motivo.

El segundo artículo de la semana fue el resumen de los resultados de Danaher (en abierto para tod@s). La empresa presentó lo que a primera vista parecía un buen trimestre, pero el equipo directivo se resignó a dejar la senda de la conservadurismo. Puede haber una razón detrás de la cautela de la dirección y explico cuál es en el artículo.

Breve comentario del mercado

Ambos índices cayeron esta semana, aunque el Nasdaq se mantuvo prácticamente plano:

Como bien sabrás, nos encontramos actualmente inmersos en la temporada de resultados, por lo que es normal ver cierta volatilidad y una divergencia entre ambos índices. La divergencia entre ambos índices podría venir de la presentación de resultados de Tesla (TSLA). La compañía presentó resultados esta semana, y su acción experimentó una subida de más del 20% en un solo día:

Tras experimentar situaciones como ésta, se hace muy difícil pensar que el mercado es racional. Me cuesta entender cómo una empresa de más de 600.000 millones de dólares de capitalización puede añadir más de 100.000 millones en un día simplemente por presentar resultados “mejores de lo esperado.”

Vimos otro ejemplo de este comportamiento con los resultados de West Pharmaceuticals (una famosa compounder estadounidense). La empresa presentó esta semana resultados mejores de lo esperado y se revalorizó más de un 20% de manera automática (a pesar de ya cotizar a 8 veces ventas y contar con una capitalización bursátil de más de 20.000 millones de dólares). He leído los resultados y, aunque fueron buenos, sinceramente no logré encontrar nada en ellos que explicase tal reacción. La acción se enfrió un poco durante el día y terminó con una revalorización de más del 15%. El mercado, sin embargo, pareció recular tras esta sobrerreacción y las acciones de West cayeron alrededor de un 7% al día siguiente:

Se hace muy difícil creer en la racionalidad del mercado cuando ocurren cosas como ésta. Si estás preocupado porque no has experimentado suficiente volatilidad o trading por parte de algoritmos no tienes que preocuparte porque el New York Stock Exchange tiene una gran noticia para ti:

Es obvio que el NYSE está “encantado” de ampliar el horario de trading, y sospecho que la mayoría de los stakeholders de la industria también. El motivo es que más horas de apertura se traducen en más transacciones, lo que a su vez se traduce en más dinero para los exchanges, brokers, etc. También se traduce en más información para los market makers, que utilizarán todos estos datos adicionales para posicionarse en contra de aquellos individuos que creen que cuentan con una ventaja a corto plazo (estos participantes del mercado son comúnmente conocido como “dumb money”).

No creo que esto cambie de manera significativa la situación de los inversores a largo plazo, pero sí es probable que se traduzca en mucho más ruido y, por tanto, será más difícil ignorarlo. Mirandolo de manera positiva, lo más probable es que este ruido genere mayor volatilidad, algo que probablemente traerá consigo más oportunidades.

Ya he comentado en varias ocasiones que el horizonte de inversión es posiblemente nuestra ventaja competitiva más significativa, y creo que esta noticia del NYSE lo confirma: los incentivos del sector lo guían a orientarse cada vez más hacia el corto plazo porque la mayor parte de los ingresos se generan a través de las transacciones. No creo que esta ventaja desaparezca nunca (de hecho puede que vaya en aumento) porque los mercados y las personas están intrínsecamente orientados al corto plazo. La abundancia de transacciones es lo que precisamente penaliza los rendimientos a largo plazo (para entender cómo puedes leer este artículo que escribí hace unas semanas en abierto: 'Los costes ocultos del trading frecuente')

El mapa por industrias estuvo mayoritariamente rojo, con la excepción de algunas de las Magnificent 7 que disfrutaron de un excelente rendimiento. Como ya he comentado, la más destacada fue Tesla. La mayoría de estas empresas presentarán resultados en breve, así que veremos cómo evoluciona la situación:

El fear and greed cayó significativamente y pasó de extreme fear a casi neutral:

Ya sabemos lo rápido que puede cambiar el sentimiento en el mercado, y entiendo que algunas personas puedan estar preocupadas por el optimismo que reina en los mercados a pesar de tener los índices en máximos históricos. Sin embargo, la realidad es que muchas acciones (no necesariamente las empresas que representan) no están pasando por su mejor momento a pesar del gran comportamiento del índice ya que éste está muy sesgado hacia un puñado de empresas. El S&P 500 equal weight está en positivo en lo que va de año, pero bastante menos que el S&P 500 market cap weighted. El motivo es que ha habido bastante debilidad en muchas empresas fuera de las tecnológicas de gran capitalización:

Hasta aquí el contenido gratuito de esta semana. Solo comentar que este martes va a tener lugar el primer webinar (primera toma de contacto) de la comunidad premium. Preveo que los haré de manera más o menos recurrente a partir de ahora por lo que no dudes en unirte si te interesa.

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