Noticias de la Semana #41 (16/09 - 20/09): El Indicador Macro Más Fiable

Hola y bienvenid@ de nuevo a Invirtiendo en Calidad,

Los mercados subieron ligeramente esta semana tras recibir la noticia más esperada de la historia: la Fed ha comenzado a bajar los tipos de interés. Como en todo lo relacionado con la macroeconomía, hay algo positivo tanto para los alcistas como los bajistas, pero poco cambia para los inversores neutrales. Explico esto con más detalle en el comentario de mercado.

El descuento de Invirtiendo en Calidad

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No voy a calcular el valor de todo esto para enseñarte un número altísimo, pero sí pienso que merece mucho la pena si te gusta la inversión en calidad. No lo digo yo, si no los suscriptores (puedes leer las reseñas en la página de checkout). Si quieres aprovecharte de este descuento, puedes hacerlo haciendo click en el link inferior:

Un nuevo podcast

Esta semana publiqué un nuevo podcast (en inglés) sobre los picos y palas de la industria de bioprocessing. Lo grabé junto a Peter Mantas, uno de los fundadores de Logos LP. Puedes escucharlo en Spotify y Apple Podcasts:

Artículos de la semana

Esta semana he publicado dos artículos. El primero fue el análisis de los resultados de Adobe, donde también compartí un análisis de la valoración y mi precio estimado de compra.

El segundo artículo de la semana fue uno un tanto especial. Compartí algunas reflexiones sobre la inversión en acciones (supuestamente) desconocidas, utilizando el ejemplo de Saker Aviation (SKAS). Aunque la teoría de invertir en este tipo de acciones tiene sentido, en el artículo comento ciertas salvedades que debemos tener en cuenta.

Breve comentario del mercado

Tras tres semanas un tanto "poco emocionantes", ésta ha sido una semana "emocionante". Tanto el Nasdaq como el S&P 500 subieron más de un 1%:

Creo que no hace falta que te cuente cuál fue la noticia esta semana: la Fed redujo los tipos de interés en 50 puntos básicos. Todo el mundo esperaba que la Fed bajaría los tipos de interés, con la única duda de si la bajada sería de 25 o 50 puntos básicos. Jerome Powell y su equipo terminaron optando por lo segundo.

Muchos esperaban que el mercado se tomase esta bajada como una buena noticia (ya sabes, los tipos de interés son como la gravedad para los precios de los activos de riesgo), pero obviamente siendo el mercado una máquina de descontar hizo lo que nadie esperaba: caer el día del anuncio. No creo que haya muchos indicadores macro que sean útiles, pero si hay uno, ese es apostar en contra de lo que todo el mundo cree que va a pasar. Uno puede apostar contra el consenso cuando éste esté relacionado con la macro y probablemente acertará más veces de las que se equivoque. El motivo es que si todo el mundo piensa que algo va a suceder, hay muchas posibilidades de que el mercado ya lo haya descontado.

Los tipos de interés son como la gravedad para los precios de los activos de riesgo, sí, pero es muy difícil saber el impacto que tendrán en los precios de los activos a largo plazo porque hay muchas variables que juegan su rol. Mi opinión es que es poco probable que los tipos de interés sean el factor más determinante de nuestros rendimientos futuros. El motivo es que los movimientos de los tipos de interés pueden interpretarse de muchas maneras para ajustarse a muchas teorías. Siempre hay algo para los alcistas y los bajistas. Por ejemplo...

Los alcistas afirman que unos tipos de interés más bajos son buenas noticias para los precios de los activos, ya que unos tipos más bajos soportan múltiplos más elevados. También afirman que el hecho de que la Reserva Federal esté bajando los tipos cuando la economía estadounidense se está mostrando resiliente indica que han logrado algo sin precedentes: que la subida más rápida de la historia de tipos no haya causado una recesión.

Los bajistas, por su parte, afirman que un descenso de tipos indica que la Fed está preocupada por la economía y que pronto entraremos en recesión. Creo que han estado diciendo esto durante la mayor parte de los últimos cuatro años, y es bastante irónico que crean ahora que la Fed puede predecir la economía después de afirmar durante los últimos cuatro años que no tenían ni idea de lo que estaba pasando en la misma (dicho esto, al final tendrán razón). Los bajistas también afirman que unos tipos de interés más bajos volverán a crear una inflación galopante a su debido tiempo, algo que parece extraño teniendo en cuenta que los tipos de interés siguen al 5% y el hecho de que eran los mismos que afirmaban que la inflación había llegado para quedarse durante mucho tiempo (eso dice algo sobre su capacidad de prever el futuro).

Yo no me considero ni alcista ni bajista en esta discusión. Obviamente soy consciente del impacto que los tipos de interés y la economía pueden tener en las empresas de mi cartera, pero precisamente por esto mi objetivo es ser dueño de empresas en las que ni la economía ni los tipos de interés son variables clave en su desempeño a largo plazo. Dado que poseo varias empresas con importantes posiciones de tesorería, la bajada de los tipos de interés no es una gran noticia, la verdad.

Probablemente, el mapa por industrias no era el que cabría esperar durante una semana de bajada de tipos, pero así es precisamente cómo funciona el mercado.

El fear and greed index saltó al territorio de codicia, algo que no me sorprende la verdad:

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