Noticias de la Semana #39 (19/08 - 23/08): El Nuevo Mensaje de la Fed

Hola y bienvenid@ a Invirtiendo en Calidad,

Los índices subieron esta semana gracias (probablemente) al último mensaje de la Fed: "Estamos preparados para bajar los tipos de interés". Bueno, no fue exactamente así, pero ya me entiendes. El mercado tiende a moverse con los tipos de interés porque obviamente importan, pero yo dudo de su importancia a largo plazo o de nuestra capacidad para predecirlos (similar a la macroeconomía).

Breve recordatorio del calendario de estas semanas

En el Noticias de la semana anterior compartí que estaré de vacaciones la semana que viene y relativamente inactivo la que viene después. A partir del 8 de septiembre más o menos, volveré al 100% con las pilas recargadas.

Artículos de la semana

Ha sido una semana intensa en cuanto a artículos. He publicado 4 artículos esta semana, tres de los cuales fueron análisis de resultados.

El primer artículo de la semana fue el análisis de los resultados de Danaher, en el que, además de los resultados, repaso el tema de la recompra. La empresa no había recomprado acciones desde 2012, y fue, de lejos, su recompra más importante hasta la fecha. Algunos afirman que esta recompra no constituye buena asignación de capital, pero necesitamos todo el contexto para comprender plenamente la validez de esa afirmación.

El segundo artículo fue el análisis de los resultados del segundo trimestre de Zoetis. Tras un período volátil causado por la pandemia, la empresa está acelerando su crecimiento gracias, entre otras cosas, a su franquicia de mAbs (monoclonal antibodies). Y sí, estos son los productos que el Wall Street Journal no tuvo reparo en afirmar que estaban “matando” perros con sus efectos secundarios, haciendo que las acciones se desplomaran un 8% en un solo día. Creo que las expectativas de la dirección con respecto a los mAbs acabarán resultando bastante conservadoras.

El tercer artículo no fue un análisis de resultados, pero fue similar. Publiqué un resumen del Capital Management Update de Texas Instruments y compartí sus implicaciones para la valoración actual (junto con el precio que estaría dispuesto a añadir a mi posición).

Por último, publiqué el análisis de resultados del tercer trimestre de Deere. El trimestre de la empresa demostró que la ejecución importa y que las expectativas también. Me pareció que había algo preocupante en los resultados, y lo comento en el artículo.

Breve comentario del mercado

Tras la fuerte semana pasada, los índices volvieron a subir esta semana. Tanto el S&P como el Nasdaq subieron más de un 1%:

Estuvieron mayoritariamente planos hasta el viernes, cuando subieron supuestamente debido al nuevo mensaje de Jerome Powell: la Fed está preparada para bajar los tipos de interés. No sé si esta es la buena noticia que la gente cree que es. Si la Fed está dispuesta a recortar los tipos, entonces esto significa que no deben ver la economía tan fuerte como mucha gente cree. Me cuesta entender por qué bajarían los tipos si la economía estuviese fuerte, renunciando de esta manera a una de sus herramientas principales para estimular la economía en momentos difíciles.

También parece haber mucha política de por medio, ya que muchos afirman que es normal que la Fed haga esto durante un año electoral. Obviamente, la Fed (como cualquier otro banco central) es teóricamente independiente del gobierno, pero nadie sabe realmente si es así (hay ejemplo de sobra para como mínimo tener dudas). En cualquier caso, no es necesario especular sobre ello, porque a pesar de que unos tipos de interés más bajos proporcionan un "apoyo a las valoraciones", no creo que sean la variable más crítica para un inversor a largo plazo o, mejor dicho, no creo que puedan preverse con la exactitud necesaria como para poder ser relevante a largo plazo.

Algo de lo que quiero hablar en este artículo es de la importancia de mantenerse fiel nuestro estilo y proceso de inversión (sea el que sea), algo que no significa que debamos ser cerrados de mente. Hoy en día es normal entrar en redes sociales y ver a todo el mundo ganando mucho dinero y/o muchas acciones revalorizándose de manera exponencial. Puede haber dos motivos que expliquen por qué las redes sociales nos exponen tanto a esto:

1. Las personas que no están teniendo un buen año no lo publican

2. El algoritmo impulsa de forma natural este tipo de contenido porque suele recibir muchas interacciones

Es normal sentirse "excluido" cuando uno no es el inversor que más dinero está ganando este año o al no poseer las acciones que más se están revalorizando. Esto nos conduce al FOMO (Fear Of Missing Out) (creo que X (antes Twitter) se ha convertido en una máquina de FOMO). Dicho esto, lo más peligrosos es dejar que esto influya demasiado en el proceso de inversión de cada uno. Yo siempre recomiendo encarecidamente leer a grandes inversores y sobre empresas que lo están (y lo han hecho) haciendo muy bien para mejorar nuestro proceso, pero cambiar constantemente de estrategia probablemente no sea la mejor estrategia a largo plazo; la consistencia y la convicción de lo que uno está haciendo importan mucho a largo plazo. Estos cambios constante de estrategia son bastante habituales entre inversores ya que muchos nunca soportan la presión de no batir al mercado, aunque este underperformance sea temporal (obviamente esto solo lo sabremos a toro pasado).

Me gustaría terminar esto diciendo que sólo hay 4 cosas seguras en la vida...

1. La muerte

2. Los impuestos

3. Que siempre habrá inversores ganando más dinero que nosotros en un año determinado

4. Que siempre habrá acciones que se revaloricen más que las que tenemos en cartera en un año determinado

Otro buen ejemplo de por qué no hay que obsesionarse demasiado con este tema es que rara vez vemos los mejores fondos de la historia entre los fondos con mejor rendimiento anual, pero lo hacen muy bien a largo plazo. En resumen, un fondo que sólo estaba invertido en Nvidia a principios de año estará sin duda entre los de mejor rendimiento este año, pero esto no tiene por qué mantenerse a largo plazo (especialmente si siguen gestionando el riesgo de esa manera). Hay mucho que aprender de esto, pero la lección más importante es que la consistencia es un ingrediente clave en el proceso de compounding.

El mapa por industrias estuvo predominantemente verde esta semana, con algunas excepciones. Curiosamente, una de las excepciones visibles (para mal) esta semana es una empresa de la cartera. Presentó excelentes resultados, pero la valoración no daba mucho margen de error y el mercado no se los tomó a bien:

El fear and greed index mejoró notablemente hasta situarse en territorio neutral. Puede que unos tipos de interés más bajos calmen a la gente, pero, como ya se ha comentado, siempre hay una contrapartida (aunque probablemente no importe mucho a muy largo plazo):

Hasta aquí el contenido de esta semana.

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