Noticias de la Semana #35 (22/07 - 26/07): Los Resultados de Hermes y...el Principio de una Corrección?

Hola y bienvenid@ de nuevo a Invirtiendo en Calidad,

Ambos índices volvieron a caer esta semana, siguiendo la tónica de las últimas semanas. A pesar de que muchos claman por el comienzo de un "estallido de la burbuja", la realidad es que el Nasdaq aún no ha entrado ni en territorio de corrección, y menos aún el S&P 500. Esta semana también hubo noticias interesantes de varias empresas de mi cartera, entre ellas traigo un resumen de los resultados de Hermes.

Sin más dilación, vamos con los artículos de la semana.

Artículos de la semana

Esta semana he publicado un artículo: mi análisis detallado de Diageo. Lo titulé ‘Diageo: Un Ciclo Sin Precedentes’ ya que la empresa ha atravesado un ciclo boom and bust durante la pandemia que es muy poco habitual en la industria. Trato diversos temas en el análisis como…

• Sección 1: Historia y lo que hace la empresa

• Sección 2: Los estados financieros y las palancas de crecimiento

• Sección 3: La Competencia, el "Moat" y los riesgos

• Sección 4: Gestión e incentivos y asignación de capital

• Sección 5: Cómo cumple la empresa las características que busco

• Sección 6: Situación actual y valoración

• Sección 7: Conclusiones

Son unas 100 páginas de contenido para que puedas entender todo lo relacionado con la empresa para así poder entender si las acciones pueden ofrecer un buen punto de entrada estando un 40% por debajo de máximos. La parte de historia la dejé en abierto para todo el mundo, pero el resto de contenido está reservado para suscriptores de pago:

Breve comentario de mercado

Los índices volvieron a caer esta semana, y no poco. El Nasdaq volvió a caer bastante más que el S&P 500, cayendo más de un 2%:

Ya podemos afirmar hasta cierto punto que quizá estemos en los inicios de una corrección de mercado (al menos en el Nasdaq), aunque sigue siendo una mucho más leve de lo que muchos quieren hacernos creer. El Nasdaq aún no ha caído ni un 10% de máximos y muchos inversores están actuando como si fuera el fin del mundo. El recency bias es real y la realidad es que hace tiempo que los inversores no ven rojo en sus pantallas, por lo que a algunos parece que se les ha olvidado no solo que la bolsa puede caer, si no que es bastante habitual.

Incluso si el Nasdaq corrigiera aún más, la caída podría seguir catalogándose simplemente como una corrección habitual después del magnífico rendimiento de los índices durante los últimos meses. Si hacemos zoom out podemos ver que a pesar de las caídas recientes, ambos índices se han revalorizado más de un 20% durante el último año:

Lo más interesante es que últimamente mi cartera está teniendo un comportamiento prácticamente opuesto al de los índices. Por ejemplo, esta semana ha subido a pesar del mal comportamiento de los índices:

En mi opinión, hay dos cosas que explican esta divergencia de rendimiento. La primera es que el rendimiento de los índices reciente ha estado impulsado principalmente por empresas como Nvidia, que ahora no están rindiendo tan bien (a pesar de que esto pueda ser temporal). Por ejemplo, Nvidia cayó más de un 4% esta semana. El rendimiento de empresas como Nvidia fue un claro viento de cola para el rendimiento de los índices durante el pasado año, pero bien puede convertirse en una “maldición” si las cosas se tuercen (hablé un poco este tema con Ryan O'Connor en mi podcast más reciente). Independientemente de lo que haga el precio de su acción, sigo pensando que Nvidia es una gran empresa (aunque una fuera de mi círculo de competencia). Sinceramente, no tengo suficiente conocimiento de las dinámicas competitivas en el nicho de Nvidia, pero ver a tus clientes más importantes (los cuales tienen gran talento y mucho dinero) invertir miles de millones en diseñar sus propios chips puede no pintar un panorama halagüeño para el futuro.

La segunda razón de la reciente rentabilidad superior de la cartera tiene que ver con la temporada de resultados y con el cherry picking. Varias empresas de la cartera han presentado recientemente buenos resultados y la reacción del mercado ha sido positiva. No me habría importado lo más mínimo si el mercado hubiera decidido que sus acciones merecían ser "destruidas" como las de otras empresas después de presentar buenos resultados, ya que habría aumentado cómodamente mis posiciones.

En cuanto al cherry-picking, por mucho que mi cartera haya batido al índice durante la semana pasada, se ha quedado significativamente rezagada con respecto a los índices en lo que va de año. Por supuesto, esto se ha debido al ya mencionado gran rendimiento de Nvidia y el resto de megacaps, de las que solo poseo una:

Pero no hay excusas. Uno era libre de comprar estas empresas, y mi única explicación para no hacerlo es que creo que mi cartera está mejor posicionada a largo plazo tal y como está. Un viento en contra a mi rendimiento también fue mi error de Five Below, que cayó significativamente tras un profit warning y la dimisión de su consejero delegado (algo de lo que hablé en este artículo). Veo a mucha gente "burlarse" de otros por no batir al índice en lo que va de año, pero estas personas tienden a tener una cosa en común: nunca comparten sus resultados. Me pregunto por qué. La transparencia siempre estará presente aquí en Invirtiendo en Calidad, y puedes ver el rendimiento de mi cartera (actualizado semanalmente) aquí.

En resumidas cuentas, sólo quería compartir que a pesar de muchos bears ya están saliendo de su cueva para afirmar que estamos en los inicios de una fuerte corrección, la realidad es que el Nasdaq ha caído apenas un 8% de máximos. No niego que podamos estar al inicio de una fuerte corrección, de hecho creo que tendría bastante sentido después de tantos meses sin ver una. Los mercados harán lo que tengan que hacer a corto plazo, pero esto no debería distraer a los inversores a largo plazo de su objetivo. Una de las cosas que sigue distrayendo a los inversores continuamente es la rotación de factores, de la que hablé en el Noticias de la semana de la semana pasada.

El mapa por industrias no cambió mucho con respecto a la semana pasada: la mayoría de los sectores relacionados con la tecnología no disfrutaron de buen rendimiento mientras que el resto del mercado sí. Es normal ver algunas divergencias en los distintos sectores debido a la temporada de resultados:

El fear and greed index se mantuvo en territorio neutral:

Hasta aquí el contenido gratuito de esta semana,

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