Noticias de la Semana #32 (24/06 - 28/06): ¿Es la IA Generativa la Fuerza Disruptiva que Muchos Creen?

Hola y bienvenid@ de nuevo a Invirtiendo en Calidad,

Los índices no han hecho mucho esta semana por lo que no tengo mucho que comentar sobre ellos, pero me ha parecido buena idea hablar de la IA generativa y lo que puede suponer para las empresas de software.

Sin más dilación, vamos con los artículos de la semana.

Artículos de la semana

Esta semana he publicado dos artículos, uno en abierto y otro para suscriptores de pago. El artículo gratuito fue uno en el que hablo de las características de las empresas de calidad. Este artículo vino acompañado de un podcast (en inglés) en el que hablo con mi buen amigo Drew Cohen sobre este tema:

Lo puedes escuchar también en Spotify haciendo click aquí.

El segundo artículo de la semana fue la quinta parte de la última incorporación a mi cartera. La semana que viene publicaré la sexta parte y los suscriptores de pago podrán elegir el siguiente análisis. Si quieres tener acceso a todo el contenido no dudes en suscribirte:

Breve comentario del mercado

Los índices se mantuvieron bastante planos esta semana a pesar de la volatilidad:

Esta semana no tengo mucho que comentar sobre el mercado como tal, pero he pensado que este noticias de la semana sería un buen foro para compartir algunas reflexiones sobre la IA generativa, un tema que lleva bastante tiempo en boca de todos.

En un inicio, muchos creían que la IA generativa causaría estragos en la industria del software. La cosa es que, tras varios meses de innovación, todavía estamos bastante lejos de que estos temores de disrupción se hagan realidad. No cabe duda de que la IA generativa ha hecho reaccionar a los incumbents ante un nuevo estímulo que antes no existía, y aún es pronto para juzgar si será realmente disruptiva.

Una de las cosas que creo que mucha gente pasa por alto cuando se habla de IA es el tema de la distribución. En la gran mayoría de los casos, no se trata de tener el mejor modelo, sino de tener el modelo que aporta más valor al mayor número de personas, y para ello se necesita distribución. Dado que las empresas de software más grandes del mundo tienen tanto el dinero como el talento para invertir en IA generativa, parece bastante evidente que podrán competir en el ámbito de calidad de modelos con los "disruptores". Esto parece especialmente cierto si consideramos que lo más probable es que el ritmo de innovación en dichos modelos se acabe normalizando con el paso del tiempo, algo que dará tiempo a los incumbents para no quedarse atrás. Algo que tienen los incumbents que no tienen los disruptores es la distribución y, lo que es más importante, la capacidad de integrar la IA generativa en los flujos de trabajo (workflows). Los disruptores que están apareciendo pueden tener una oferta atractiva para los no profesionales a los que no les importan dichos flujos de trabajo, pero los workflows son todo lo que les importa a las grandes empresas y a los profesionales, y no olvidemos que estos últimos tienden a ser los usuarios monetizables.

Esta semana recibí esta respuesta en Twitter en relación con este tema:

Hay cosas que no me cuadran de este Tweet, así que vamos a verlo por partes…

• OpenAI acabará dejando obsoleto a Photoshop: es una preocupación razonable, aunque no creo que vaya a ocurrir. Entiendo, sin embargo, por qué algunas personas podrían creer que sí pasará. He compartido en varios artículos por qué creo que Adobe puede ganar en IA, y todo se remonta a los flujos de trabajo, donde la empresa lidera de manera clara. Ten en cuenta que Adobe ya está ofreciendo Dall-E de OpenAI en sus aplicaciones, dando a entender que no es el modelo como tal lo que diferencia su oferta. Adobe cubre todo el content supply chain gracias a la combinación de sus creative y experience clouds, y nadie está ni cerca de poder replicar dicha oferta.

• Las mediocres previsiones trimestrales de Adobe reforzaron la preocupación por el aumento de la competencia en la suite creativa de la empresa, incluido Photoshop. Esto simplemente no es cierto, y demuestra que la persona que escribió lo que he compartido arriba está intentando justificar su punto de vista utilizando información falsa. Adobe fue una de las pocas empresas de software que consiguió batir y aumentar las previsiones en el entorno actual. El equipo directivo incluso afirmó que la IA generativa está demostrando ser un viento de cola (por ahora).

• La valoración de ADBE es una locura. El precio objetivo de ADBE es de 300 dólares. No comentaré demasiado sobre esto porque obviamente se trata de un precio objetivo puesto de manera totalmente arbitraria y no creo que la valoración sea tan “locura” como este usuario cree. La empresa cotizaba a un FCF yield ajustado por SBC del 3% antes de presentar resultados, algo que no me parece una locura teniendo en cuenta su calidad.

Resumiendo…aunque obviamente no puedo ver el futuro (nadie puede), creo que es bastante obvio que los inversores tienden a exagerar las amenazas disruptivas en un primer momento, cuando hay poca información para evaluar dicha amenaza. No estoy diciendo que la IA generativa no vaya a ser una fuerza disruptiva en el futuro, pero estoy bastante seguro de que no es la fuerza disruptiva que muchos afirman que es hasta ahora. Lo más probable es que la IA cambie el mundo, pero es probable que este cambio se produzca de manera mucho más lenta de lo que muchos esperan, y no me sorprendería para nada ver que los incumbents salgan vencedores de otra "amenaza disruptiva".

No olvidemos que muchos también afirmaban que la transición a la nube reduciría sustancialmente los costes de cambio para las empresas de software (y por ende los convertiría en peores negocios). La cosa es que resultó ser un claro viento de cola para dichas empresas. Quizá el motivo esté en que muchas de las principales empresas de software de hoy no tengan sustitutos. Si quieres crear y distribuir contenidos digitales a gran escala, quizá Adobe sea la única y mejor opción disponible. Mucha gente opina que lo malo del software es que hay pocas barreras de entrada a nueva oferta, pero sinceramente esto es algo con lo que no estoy de acuerdo ¿cuánto costaría replicar la oferta de empresas como Microsoft o Adobe?

El mapa por sectores volvió a ser heterogéneo, como es de esperar:

El fear and greed index mejoró ligeramente, pero se mantuvo en territorio de miedo:

Hasta aquí el contenido gratuito de esta semana,

Un abrazo y buen domingo,

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