El Tira y Afloja de Adobe

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Otro trimestre... y otro selloff para Adobe con motivo de su guidance. Adobe ha visto caer sus acciones de manera significativa después de 3 los últimos 4 comunicados de resultados, y esta vez no iba a ser distinto. Las acciones de la empresa cayeron bastante al día siguiente:

Es sorprendente ver tanta volatilidad en torno a los resultados de una empresa tan grande (con una capitalización bursátil de más de 200.000 millones de dólares), pero supongo que es el precio a pagar cuando el mercado no tiene claro si Adobe será una ganadora o una perdedora en la época de la IA (Inteligencia Artificial). La realidad es que muchos inversores están cada vez más preocupados por la estrategia de monetización de Adobe en torno a la IA, o mejor dicho, por la ausencia de tal estrategia.

No cabe duda que el equipo directivo de Adobe fue reactivo (en lugar de proactivo) a la amenaza de la IA, pero se ha movido a un ritmo que pocos esperaban y está desarrollando una oferta integral de este tipo de productos. Hasta la fecha, las iniciativas de IA de la empresa han tenido éxito para calmar los temores de competencia y aumentar la adopción de los mismos, pero no tanto en términos de monetización directa.

La mayoría de los analistas creen que esta falta de monetización se debe a la imposibilidad de Adobe de monetizar estos productos directamente al haberse convertido en commodities. La verdadera razón, sin embargo, parece ser que la dirección es consciente de que se han comoditizado (no olvidemos que Adobe ofrece otros modelos de IA generativos en su suite de productos) y prefiere estimular su adopción antes de “ordeñar” a sus clientes. Es bastante sorprendente cómo el riesgo de la IA en Adobe ha pasado de...

1. Le hará disrupción al negocio debido a una propuesta de valor diferenciada

A...

2. Los productos se han convertido en commodities y Adobe no podrá monetizarlos en el futuro

Ambos son riesgos, pero este cambio de narrativa demuestra que dar una opinión es gratis, especialmente cuando no hay dinero en juego. La dirección de Adobe siempre fue consciente de que estos productos se convertirían en commodities (no lo han ocultado), por lo que la empresa siguió una estrategia diferente a la de sus competidores para diferenciarse.

En este artículo trataré los resultados, el guidance y por qué debemos contextualizarlo, el tira y afloja entre Adobe y el mercado, y la valoración.

Los resultados de Adobe

Adobe presentó cifras sólidas en su cuarto trimestre y en su ejercicio fiscal 2024, y parece razonable suponer que no fueron la causa de la caída posterior a los resultados. La empresa batió las estimaciones de los analistas en cuanto a beneficios por acción e ingresos:

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